百亿订单在手！逆周期下激光巨头为何越战越勇？(上)

百亿订单在手！逆周期下激光巨头为何越战越勇？
2025-09-03 16:57发布于：广东省

对于有智者，寒冬中机会永远存在，目光长远才是最好的防守！

新能源新一轮市场洗牌中，中游设备制造商是该将所有希望“押宝”在国内市场的复苏听天由命，还是另辟蹊径寻找新的增长曲线，海目星或许已给出答案。

新能源行业周期下，深析海目星激光

早在今年4月发布的2024年年报中，海目星激光便针对国内锂电环境给出了乐观预期：锂电池行业在经过了两年的减少资本开支、消化过剩产能后，于2024年下半年曙光初现，头部电池厂终于重启了对稀缺优质产能的投产，产能利用率持续修复，行业开始出现企稳复苏迹象。步入2025年，锂电行业延续修复态势，整体呈现先抑后扬的走势，这一趋势自3月起已有所显现。

由于近些年锂电行业在价格高位刺激下掀起盲目扩产潮，引发严重的供需失衡。尤其在2022年碳酸锂价格逼近60万元／吨后，产业链企业争相扩充产能，导致锂资源供应规模远超实际需求。自2023年起，行业进入深度调整期，产能过剩压力持续加剧，叠加地缘政治扰动与终端需求增速放缓进一步抑制消费预期，包括海目星激光在内的多家锂电产业链企业普遍陷入“越生产越亏损”的经营困境。

风水轮流转，“无形的手”正在推动锂电行业重新洗牌。

海目星2025年半年报显示，上半年公司实现营业收入16．64亿元，同比下降30．50％，净利润也在行业周期调整中出现下滑，整体业绩承压。然而，若仅依据半年报中的业绩数据来判断海目星当前的经营状况，难以全面反映其实质。

从半年报中可见，面对行业颓势，海目星激光自去年下半年以来，积极把握国内锂电市场复苏的势头、拓展海外市场机遇，并借助政策红利，实现了新签订单的大幅增长。对内则以降本增效为核心，聚焦“客户”、“产品”与“运营”等重点深化组织变革，加强平台能力建设，保障各项业务稳健发展，构建支撑公司长远发展的核心竞争力。

那么，这么长时间过去，锂电行业整体状况是否已经出现改善？答案是肯定也是否定的。从最新的市场数据来看，多家头部锂厂上半年业绩企稳回升，叠加宏观经济持续修复与下半年产能利用率逐步提升，行业普遍看好设备商结构性改善的前景。据GGII预测，国内锂电设备市场规模将于2027年回升至850亿元，2025－2027年复合增长率超过20％。

但不可置否的是，尽管头部锂企已逐步重启对优质产能的投产，但当前锂电产业链仍深陷价格战泥潭。即便经历大半年的生产调控，市场供过于求的局面仍未根本扭转。从今年7月中央财经委会议“治理低价无序竞争”、“引导企业提升产品品质”和“推动落后产能有序退出”等写入政策文件的表述便可窥见一二，行业明显感知政策信号持续强化。如今锂电行业的回温，用“触底反弹”来形容更为贴切。

订单激增、现金流改善！海目星基本面现拐点

具体来看，在全球锂电行业结构性调整的洪流中，本土设备商面临的核心挑战集中体现在两个维度：

一方面，市场需求呈现显著的“倒V型”转折。2019年特斯拉入华推动国内电动车渗透率快速提升，下游以宁德时代、比亚迪为代表的头部电池企业及二三线厂商在政策激励下集体扩产，带动上游设备需求在2021年达到峰值。

然而，随着产能饱和与价格战加剧，电池厂商扩产动能消退，上游设备商同步承压，国内市场出现阶段性鸿沟。据EVTank数据显示，2024年全球锂电设备市场规模为1331．4亿元，同比下降28．8％，系近年来首次负增长。

另一方面，项目回款周期拉长加剧现金流压力。受电池企业设备验收节奏延迟影响，行业通行的“3－3－3－1”付款模式导致设备商应收账款周期显著延长。这种资金周转压力已引发部分企业陷入经营困境，甚至出现个别厂商资金链断裂的现象。

基于此，国内逆周期政策持续加码，消费激励提振汽车需求，海外新势力加速本土化布局，拉动新一轮设备采购周期。同时，动力电池技术迭代、储能需求扩张及固态电池产业化加速，带动设备放量。

国内锂电开始从“价格战”转向“价值战”，其本质是产业链价值分配的重构。本身具备硬核实力的海目星，自然在行业复苏初期便率先锁定大额订单。据半年报显示，2025年1－6月，海目星实现新增订单约44．21 亿元（含税），同比增长约117．5％；截至2025年6月30日在手订单约为100．85亿元（含税），同比增长约46％。

锂电行业的利好也反映到了二级市场，激光智造装备板块近期整体反弹，多家企业涨幅翻倍。相比之下，海目星的股价明显滞涨。

从回款机制看，账期作为核心商业信用工具，即买卖双方约定的“从交付完成至实际付款”的最大时间跨度，本质就一句话：货已交付，款何时达？在压价、降本诉求下，还要面临不断延长的结款周期，即便如海目星这类头部企业亦难独善其身，由此倒逼设备商向精细化运营转型，对资金管理能力提出更高要求。

自2024年起，海目星便通过实施精细化的降本增效策略，系统性优化供应链管理、强化客户验收确认与回款追踪、严控资本开支，显著提升运营效率。这一系列改革成效在今年上半年集中显现，其上半年应收票据及应收款项融资同比大幅增长，公司经营活动现金流净额达2．48亿元，同比激增136％，环比增幅高达195．2％，成功由负转正，凸显出该企业在行业低谷期的经营韧性。

从上述两大经营数据看，海目星已实现阶段性改善。尽管短期业绩受资产减值大幅计提及新业务培育投入拖累，呈现账面承压的“假象”，但装备制造业往往存在“时间差陷阱”，有着利润后置的特性。因此，有业内观点认为，从中期长看，海目星激光的业绩修复已进入确定性轨道，后续伴随订单转化加速与减值压力释放，股价蓄力后的补涨空间将进一步打开。

然国内锂电行业的渐进复苏虽能为设备商提供订单支撑，长远看并不会存在太大问题，也是整个中游设备制造商未来持续增长的动力源头。但若设备商仍执着于本土市场的“跑马圈地”式内卷，势必会引发新一轮的无序竞争。谋求新的增长路线才是企业长期稳定发展的本质。

换道超车！海目星海外订单激增三倍

作为出口“新三样”之一，锂电产品近年来在全球市场大放异彩，已成为中国走向世界的新名片。锂电产业链从初期的产品出海，逐步拓展至产能、技术、资本的多维度出海，实现全面“走出去”。依托灵活的市场策略与运营模式，行业正加速步入红利释放期。

据Rho Motion发布的数据，2025年上半年全球新能源汽车销量达到910万辆，同比增长28％，欧洲市场上半年新能源汽车销量为200万辆，同比增长26％。随着“碳中和”目标转化为具体的产业激励措施，欧美等国对于电池本土化生产的推动，具备全球竞争力的中国设备商在海外市场拥有较大提升空间。

事实上，制造业出海已属老生常谈，海外市场虽是“广阔天地大有可为”，但空谈“出海”无异于建设空中楼阁。尽管多数企业高喊出海口号，却仍将大量资源与精力集中于跟随国内锂电行业的复苏节奏，从而导致自身对特质千差万别的海外市场无法具备深刻的理解。

当同行设备商仍深陷国内同质化竞争与价格战时，海目星激光早已以前瞻视野推进全球化战略，持续拓宽海外服务网络，构筑差异化出海新高度。

据半年报显示，海目星激光在欧洲、亚太、北美等战略区域持续深耕，设立8家子公司，加快构建全球化组织体系与本地化运营能力，重点优化北美、欧洲、亚洲等区域的交付能力与服务网络，提升对全球头部客户的本地响应效率与服务，成功推动海外组织形态由“支持型”向“经营型”战略转型，全球综合竞争力全面提升。不仅稳固了与原有海外头部客户的深度合作，更成功切入车企及能源等重点领域，客户结构得到进一步优化。

此外，海目星首个海外创新实验室于今年7月底在美国加利福尼亚州正式启幕，该实验室具备多个领域的研发与创新能力，同时引入光电领域国际化研究专家，由此增强了海目星在全球研发的联动能力。